¿Va camino EE UU de la bancarrota con el techo de la deuda?

MADRID. ¿Que es el techo de deuda? Es el límite legal establecido por el Congreso de Estados Unidos sobre la cantidad de deuda que el gobierno federal puede emitir para financiar sus gastos. Es una medida que busca controlar el endeudamiento del país y garantizar la solvencia del gobierno. Actualmente existe el problema de que EE UU ha alcanzado ese techo y de pasarlo se podría declarar en bancarrota.

El gobierno estadounidense se está quedando sin tiempo para resolverlo, y de no hacerlo podría caer en default el próximo 1 de Junio, fecha límite establecida para llegar a un acuerdo entre las partes. De momento desde XTB, creemos que hay cuatro opciones principales para abordar el asunto:

• La primera es un aumento directo sin condiciones, pero su viabilidad parece estar disminuyendo.
• La segunda opción es un aumento del techo temporal, que resuelva el estancamiento actual y les dé una prórroga.
• La tercera opción es una acción ejecutiva, declarando el techo de deuda inconstitucional, que evite el techo de la deuda, aunque sería sin precedentes.
• La última, y peor opción, es un impago del gobierno, que tendría graves consecuencias económicas y financieras. El resultado de esta situación es incierto y plantea interrogantes sobre el dólar estadounidense y la seguridad de la deuda del país.

Cuando Estados Unidos se acerca o alcanza el límite del techo de deuda, se generan tensiones políticas e incertidumbre. En el pasado, se han tomado medidas extraordinarias para evitar un incumplimiento, como el uso de fondos de emergencia y ajustes en los gastos. Esto ha tenido efectos negativos en los mercados financieros y la confianza de los inversores.

Sin embargo, en la mayoría de los casos se logra alcanzar un acuerdo para elevar el techo de deuda antes de un incumplimiento significativo. Esto implica negociaciones y debates políticos intensos en el Congreso.

Mirando hacia el S&P 500

El comportamiento del S&P 500 en los anteriores acuerdos:

1. Julio-agosto 2011: Durante ese período, el S&P 500 experimentó una caída significativa. Desde mediados de julio hasta mediados de agosto de 2011, el índice cayó aproximadamente un 17%. El Nasdaq cayó un -15%.

2. Octubre 2013: Durante esta crisis, el S&P 500 tuvo un comportamiento mixto. Aunque hubo volatilidad y caídas temporales, el índice se recuperó rápidamente y terminó el mes de octubre con un incremento de alrededor del 2%. El Nasdaq cayó -4%.

3. Julio 2021: En esta ocasión, el S&P 500 también mostró una reacción mixta. Hubo cierta volatilidad y caídas en julio, pero el índice se recuperó rápidamente y terminó el mes con un incremento de aproximadamente el 2%. El Nasdaq incrementó un +1,9%

Además parte del mercado tiene poca confianza en que se vaya a resolver de buena manera como indica el mercado de los CDS, que es es un tipo de derivado financiero que funciona como un contrato de seguros contra el riesgo de incumplimiento de crédito de un bono, préstamo u otro tipo de instrumento de deuda.

Gráfico CDS 5 años de bonos del estado de EE.UU Fuente: Bloomberg

Sin embargo, los inversores de renta fija han seguido comprando los bonos estadounidenses, confiando en alcanzar ese acuerdo, desde su suelo a finales del 2.022, descontando también un parón de subida de tipos e incluso una posible bajada. Veremos quién de las dos partes del mercado tendrá razón. De darse una situación de impago los inversores que poseen bonos del país afectado pueden experimentar una disminución en el valor de mercado de sus bonos y pueden no recibir los pagos de intereses o capital según lo acordado originalmente.

ETF bonos de EE.UU de 3-7 años, fuente: xStation 

ETF bonos de EE.UU de 1-3 años, fuente: xStation 

Hay incertidumbre en el corto plazo debido a estas negociaciones, mientras que la visión a más largo plazo es bajista para el dólar estadounidense debido a posibles señales de desinflación y una economía más débil.

Sin embargo, el EUR/USD se mantiene fuerte por encima de la línea de tendencia alcista y el soporte clave. Esto indica que el euro está mostrando fortaleza y si se resuelve el estancamiento en Estados Unidos, podría haber un impulso alcista en el EUR/USD y otros activos de riesgo. 

Fuente: xStation 

Desde XTB vemos que el momento actual del mercado es complicado debido a esta cuestión. Los inversores están tratando de comprender la evolución del ciclo económico en medio de la persistente inflación y la pasada pandemia global. La incertidumbre sobre la capacidad del gobierno de Estados Unidos para pagar sus obligaciones no es bien recibida por el mercado en este momento. Esperamos y confiamos en que los políticos encuentren una solución que apacigue este problema temporalmente.

Miguel Román es analista de XTB