VALÈNCIA. Los primeros meses del año han sido positivos para las bolsa con rentabilidades del 12% para el Ibex 35, del 13% en el caso del Euro Stoxx50 y del 7% del S&P 500 americano. No obstante, han comenzado a aparecer los primeros síntomas de nerviosismo en el mercado. La inflación no se ha reducido al ritmo que se esperaba, los bancos centrales han subido los tipos de interés muy rápido, lo que ha provocado tensiones en el sector bancario como la quiebra de Silicon Valley Bank y la forzada adquisición de Credit Suisse por parte de UBS.
Asimismo hay que añadir otros frentes como la proximidad al límite de deuda de EE UU -situada en 34,1 billones de dólares- y los primeros síntomas de ralentización económica, con riesgo de recesión. A pesar de todo ello, nuestro punto de vista es que con una buena selección de activos con cotizadas de calidad que posean buenos márgenes, altas perspectivas de crecimiento y sectores atractivos, podemos mantener nuestro perfil inversor y activo en los mercados
A continuación, presentamos cuatro ideas de inversión que nos parecen atractivas por sus altos márgenes sobre ingresos y buenas perspectivas de crecimiento, que cotizan a precios razonables. Se trata de The Italian Sea Group, Constellation Software, Evolution AB y Booking Holdings, que pasamos a analizarlas individualmente:
THE ITALIAN SEA GROUP S.P.A (TISG)
Empresa con sede en Italia que opera en el sector de lujo y está especializada en la construcción y la producción de mega yates. Todos y cada uno de sus productos se realizan a medida. La compañía cuenta con una cartera de pedidos de casi 1.100 millones de euros. Se trata de una cotizada anticrisis, ya que este tipo de lujo no se ve afectado. Su crecimiento ha sido tanto orgánico como inorgánico, puesto que ha realizado adquisiciones de otras como Perini o Picchiotti y realiza colaboraciones con Lamborghini o Giorgio Armani. Desde 2018 ha tenido un CAGR sobre los ingresos del 45% y ha aumentado el margen Ebitda en 690 bps. Cotiza a un PER de 13x y situamos su precio objetivo en 11,3 euros otorgando un recorrido al alza del 39,2%.
CONSTELLATION SOFTWARE INC. (CSU)
Se trata de una compañía canadiense que se dedica principalmente al desarrollo, la instalación y la personalización de software, así como a la prestación de servicios profesionales relacionados y a la asistencia a clientes de todo el mundo en más de 100 mercados distintos. Un 44% de sus ventas son a Estados Unidos y un 33% a Europa. Los ingresos del primer trimestre de 2023 han aumentado un 34% debido principalmente a las adquisiciones que están realizando. Posee un margen Ebitda del 15% con un capex sobre ventas muy bajo, por lo que le damos potencial de subida del 6,61%.
EVOLUTION AB (EVO)
Firma sueca que opera en el sector de los servicios de internet, que desarrolla, produce, comercializa y concede licencias de soluciones de casino en tiempo real totalmente integradas de empresa a empresa (B2B). Ofrece sus servicios a través de estudios de casinos en directo en Europa, Canadá y Estados Unidos. Se espera que tenga un crecimiento del 25% de aquí a 2024, tiene un margen de operaciones por encima del 60% y cuenta con ahorro financiero. Tiene un ROCE del 32,1% y cotiza a un PER de 24x muy alejado de su media histórica, por lo que está a un precio razonable. Por todos estos motivos situamos su precio objetivo en 1.537 coronas suecas frente a las 1.393 que cotiza a la hora de hacer este análisis.
BOOKING HOLDINGS INC. (BKNG)
Una de las principales firmas de viajes online del mundo. El grupo ofrece una amplia gama de servicios de viajes: reserva de hoteles, alquiler de coches, reserva de billetes de avión, viajes combinados, viajes personalizados, cruceros... Las ventas netas se distribuyen geográficamente de la siguiente manera: Países Bajos (79,2%), EE UU (13,1%) y otros (7,7%). La compañía espera continuar con su crecimiento tras la reactivación de los viajes internacionales; mientras cuenta con un amplio margen de operación superior al 30%, un ROE del 279% y cotiza a un PER de 20x cuando su media histórica es de 146x. Otorgamos un potencial de subida del 8,9%.
Javier Navarro Casanova es socio de Vinca Capital Corporate Finance y asesor del fondo de inversión Fundamental Approach Spain
Disclaimer: La fuente utilizada para la realización de este análisis es propia. En ningún caso se trata de una recomendación de compra de los valores mencionados. El autor del análisis puede estar o puede no estar invertido en las acciones mencionadas ya sea directa o indirectamente.