MADRID. En Abaco Capital la rotación de la cartera es baja e implica que previamente hemos realizado un exhaustivo análisis propio, con el fin de encontrar oportunidades de inversión. Por ese motivo los cambios en la cartera se realizan siempre de forma muy paulatina.
¿Cómo posicionamos nuestras carteras este comienzo de año? Nuestra estrategia ha sido situarnos en compañías globales y de gran calidad, por sus ventajas competitivas, sus equipos gestores y que ofrecen gran potencial de revalorización. Estamos convencidos de la calidad de nuestras ideas y el descuento con el que están cotizando en el mercado.
A continuación compartimos algunas ideas de inversión que están presentes en nuestros fondos Abaco Renta Fija Mixta Global, Abaco Global Value Opportunities y Abaco Renta Fija. Se trata de las cotizadas Lloyds Banking Group, Fairfax Financial Holding, Prosegur Cash y Anheuser-Busch InBev (AB InBev), que analizamos una a una.
LLOYDS BANKING GROUP
En nuestra opinión es el mejor banco comercial de Europa. Es el banco más rentable, tremendamente saneado y el que mejor ratio de costes sobre ingresos tiene de toda Europa, con una cuota de mercado cercana al 25% con la ventaja de que solo es un banco comercial, sin banca de inversión.
Actualmente está cotizando a un 75% de su valor en libros y ha confirmado que tiene una rentabilidad sobre el valor en libros del 14%, que fácilmente puede irse al 16% con una subida de tipos de interés en Reino Unido.
Lloyds Banking Group es una entidad que se vería muy beneficiada en un escenario de subidas de tipos de interés. Por lo tanto, nos ofrece una gran protección en caso de entrar en un periodo inflacionista.
FAIRFAX FINANCIAL HOLDING
Esta compañía aseguradora canadiense, con operaciones a nivel internacional, es ya una conocida para muchos de los lectores. Está liderada por Prem Watsa, fundador, presidente y al que muchos comparan con Warren Buffet, lleva más de 35 años generando valor para sus accionistas. Durante todo este periodo, ha conseguido aumentar el valor en libros de la compañía en cerca de un 18% anualizado y así esperamos que lo continúe haciendo en un futuro. Durante este año, la compañía prevé que aumente más de un 20% su valor en libros con respecto a 2020, esto ha sido posible gracias a un buen desempeño de su cartera de inversión, al igual que a una gran ejecución en el negocio asegurador.
Históricamente es una empresa que debido a estos buenos retornos sobre el capital, dado que ha cotizado alrededor de 1,5 veces valor en libros. Sin embargo, en la actualidad se encuentra cotizando con un descuento del 20% sobre el valor en libros, hecho que pocas veces hemos visto a lo largo de su historia. Consciente de esta oportunidad anunció en el mes de noviembre una oferta de compra de hasta un 8,9% de sus acciones en circulación, lo que a los precios actuales supone un aumento considerable del valor intrínseco; además de una gran muestra del gran compromiso de la compañía con devolver el valor generado al accionista, así como convicción de su presidente de la oportunidad de inversión que representa actualmente la acción.
Además, FairFax Financial se podría ver muy beneficiada en un escenario de subidas de tipos de interés. Por lo tanto, también nos ofrece una gran protección en caso de entrar en un periodo inflacionista. Estamos convencidos que aporta un gran valor a todas nuestras carteras y que pocas veces en la historia volveremos a ver una oportunidad como la actual.
PROSEGUR CASH
Esta compañía que salió a bolsa a comienzos de 2017 integra el negocio de gestión de efectivo y logística de Prosegur. Es una empresa familiar con un compromiso de repartir como mínimo un dividendo del 50% de sus beneficios. Con Prosegur Cash tenemos la oportunidad de estar presentes en mercados emergentes (70% de sus ventas proceden de Latam y Asia), con la gran ventaja de su cuota de mercado.
Trabajar en mercados con fuertes inflaciones hace que la necesidad de gestionar el efectivo aumente, no solo en grandes comercios sino en cualquier tienda pequeña. Estamos ante una firma experta en la gestión del efectivo en situaciones de alta inflación. Destaca la excelencia del equipo gestor, así como el compromiso de su accionariado.
ANHEUSER-BUSCH INBEV
Es la mayor cervecera del mundo, en la actualidad acapara cerca del 30% del mercado mundial de cervezas y presencia en todas las geografías. El segundo mayor competidor, Heineken, cuenta con una cuota muy inferior del 9%. Tiene un alto potencial de crecimiento derivado de su posicionamiento en geografías en crecimiento donde el consumo de cerveza crece recurrentemente.
Se trata de un sector con muchas barreras de entrada derivadas de la importancia de las economías de escala en la industria. Esta cotizada líder se caracteriza por su enorme capacidad de generar caja, y está cotizando muy por debajo de su valor intrínseco. Esta inversión nos ofrece la oportunidad de coinvertir con el grupo brasileño 3G y posicionarnos en mercados emergentes, en los que AB InBev gracias a su posición dominante y ventajas competitivas tiene los mejores márgenes del sector.
Esperamos que estas líneas hayan podido contribuir a explicar mejor el potencial de la cartera de nuestros fondos, así como el trabajo que hacemos en Abaco Capital.
Equipo de Abaco Capital