¿Han comenzado los mercados a descontar el escenario de 2024?

MADRID. Los mercados financieros están enfocados en el futuro -particularmente en el año 2024- debido a la incertidumbre en torno a cuándo la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) reducirá los tipos de interés. Las proyecciones del banco central norteamericano son más importantes que su decisión actual, ya que los inversores buscan entender la dirección de los tipos de interés en el próximo año. ¿Por qué? Porque a pesar de la desaceleración proyectada en la economía para 2024, -esta ha demostrado ser resistente a los tipos de interés más altos.

Además, el Congreso de Estados Unidos debe llegar a un acuerdo antes del próximo uno de octubre sobre el presupuesto federal, lo que ha generado preocupación. Cierto es que históricamente los cierres del Gobierno o 'lockdowns' no han tenido un impacto significativo en los mercados. Sin embargo, Janet Yellen, secretaria del Tesoro y expresidenta de la FED ha enfatizado sobre la importancia de mantener la fortaleza económica sin riesgos innecesarios.

Aunque algunos sectores -como las empresas de defensa y contratistas gubernamentales- pueden verse afectados por los cierres del gobierno, los mercados en general está influenciado por factores macroeconómicos como los resultados corporativos trimestrales y los tipos de interés en lugar de los eventos políticos temporales. 

Desde 1976 hasta la fecha ha habido veinte cierres del Gobierno federal -con una media de duración de ocho días- aunque el más largo fue de 34 días en 2018-2019. Durante dichos ' lockdowns', el S&P 500 ha experimentado un rendimiento mixto con un retorno medio del 0%, es decir, sin impacto.

Existe la posibilidad de una prórroga de un mes para iniciar el año fiscal del Gobierno federal, lo que brindaría más tiempo para llegar a un acuerdo presupuestario. Sin embargo, también crearía una nueva fecha límite el 1 de noviembre -aumentando la volatilidad de los mercados a corto plazo-, ya que es la misma fecha de la posible nueva y quizás última subida de tipos de la Reserva Federal. Un cierre prolongado del Gobierno podría tener un impacto económico temporal, con estimaciones que sugieren que cada semana de cierre resta aproximadamente 0,2 puntos porcentuales al crecimiento del PIB, aunque esta actividad económica se recupera después de la reapertura del gobierno.

La incertidumbre sobre la política monetaria es otro factor a considerar, ya que la FED está evaluando sus movimientos en tiempo real y un cierre del Gobierno podría limitar su acceso a datos oficiales. Esto podría afectar las decisiones sobre tipos de interés donde el próximo informe de empleo de septiembre y el índice de precios al consumidor de septiembre estarían entre los primeros en verse afectados.

El 1 de noviembre, próxima reunión de la FED

Aunque la Reserva Federal tiene otras fuentes de información - como datos estatales y encuestas privadas- no son tan completos como los datos fiscales. La próxima decisión sobre tipos de interés se anunciará el 1 de noviembre, pero sin datos oportunos la FED podría optar por esperar. Los mercados de futuros actualmente están evaluando una probabilidad de alrededor del 33% de un aumento de un cuarto de punto en los tipos en dicha reunión. Sin embargo, un cierre prolongado del Gobierno podría reducir estas probabilidades aún más.

En resumen, los mercados financieros están mirando hacia el futuro, con un enfoque en los tipos de interés de la FED y el presupuesto federal de EE UU. Aunque los cierres del Gobierno pueden generar incertidumbre a corto plazo, históricamente han tenido un impacto limitado en los mercados y la economía general sigue siendo un factor más influyente.

Darío García es analista de XTB