El dólar estadounidense se dispara tras la aplastante victoria electoral de Trump

El dólar estadounidense se recuperó frente a casi todas las monedas del mundo durante la noche de este miércoles, mientras los inversores asimilaban la noticia del gran desempeño superior en las encuestas de Donald Trump. Hubo un amplio consenso entre los participantes del mercado y los expertos políticos de que las elecciones de este año serían una de las más reñidas que se recuerdan. Sin embargo, en realidad, estas expectativas resultaron estar muy lejos de la realidad. Como fue el caso en 2016 y 2020, tanto las encuestas de opinión como los modelos de predicción subestimaron enormemente una vez más el apoyo republicano, ya que Trump no solo logró una gran victoria en el colegio electoral, sino una victoria rotunda en el voto popular.

Una victoria de Trump comenzó a descontarse relativamente temprano en la noche, ya que las sugerencias iniciales eran que los republicanos habían, una vez más, obtenido mejores resultados de lo previsto. El repunte del dólar se aceleró a medida que avanzaba la noche, ya que los primeros resultados mostraron que Trump estaba obteniendo buenos resultados en los estados clave, que son la clave para la victoria en el sistema del colegio electoral. De hecho, alrededor de las 3.30 am GMT, las casas de apuestas estaban estimando una probabilidad superior al 90% de una victoria de Trump, y el EUR/USD se había desplomado hacia el nivel de 1,07.

A medida que se iban conociendo los resultados en los estados clave, se hizo clarísimo que no había vuelta atrás para Kamala Harris y los demócratas. Carolina del Norte (4:40 GMT) y Georgia (05:37) fueron los primeros de estos siete estados cruciales en ser declarados y, en ese momento, Trump estaba por delante en todos los demás estados y básicamente tenía la victoria garantizada. Quizás el último clavo en el ataúd para Harris llegó poco después de las 7 am hora del Reino Unido cuando Pensilvania, que se consideraba el mayor campo de batalla de todos, fue declarado territorio republicano.

No todos los medios de comunicación han anunciado el resultado de las elecciones en el momento de escribir este artículo, pero Trump ha obtenido 286 votos del colegio electoral según 270towin, en comparación con los 226 de Harris, aún faltan por confirmar Michigan y Arizona. Se trata de una ventaja inexpugnable que lo sitúa por encima de los 270 votos del colegio electoral que necesita para la presidencia.

Los mercados de divisas reaccionaron en línea con nuestras expectativas antes de las elecciones, con el dólar subiendo frente a casi todas las monedas del mundo a medida que se estaba clara la victoria de Trump. El euro fue la moneda de peor desempeño entre las principales monedas, ya que los inversores se preparaban para los onerosos aranceles europeos y un mayor riesgo de seguridad.

El yen japonés se ha negociado en relativa sincronía que, si bien es un refugio seguro tradicional, está muy expuesto a la perspectiva de una ampliación de los diferenciales de tasas en Estados Unidos. Como habíamos anticipado, la libra esterlina tuvo un desempeño ligeramente mejor que el euro, en parte debido a su menor exposición a la demanda global. Los dólares australiano y neozelandés tuvieron un desempeño inferior al inicial antes de recuperarse.

Las monedas de los mercados emergentes se llevaron la peor parte de la venta masiva. Como en 2016, el peso mexicano (-2,5%) lideró el movimiento a la baja, lo que no es una sorpresa dada la retórica hostil de Trump hacia la nación latinoamericana, que probablemente se verá afectada por fuertes impuestos a las importaciones. Las monedas de Europa central y oriental también se vieron afectadas, nuevamente en parte en medio de temores sobre la seguridad europea y la venta masiva del EUR/USD. El florín húngaro de alto riesgo (-2,0%) fue el rezagado en la región, con el zloty polaco (-1,9%) y la corona checa (-1,8%) también cotizando a la baja.

Hemos visto movimientos agresivos a la baja en las monedas asiáticas, particularmente aquellas que tienen los vínculos comerciales más estrechos con China, en particular el baht tailandés (-1,8%) y el ringgit malasio (-1,4%). Una de las principales ramificaciones de un segundo mandato de Trump en la Casa Blanca será el regreso a sus políticas proteccionistas, y seguramente los mercados se prepararán para un crecimiento más débil en la economía china, dados sus planes de aplicar aranceles del 60% a las importaciones de la mayor economía de Asia. El propio yuan se ha mantenido mejor que sus pares (-0,8%). Una vez más, esto no es sorprendente dado que las autoridades chinas mantienen un control estricto sobre la moneda, lo que limita los movimientos en cualquier dirección.

Además de la votación presidencial, los estadounidenses también acudieron a las urnas para decidir la composición del Congreso, el gobierno de Estados Unidos compuesto por el Senado y la Cámara de Representantes. Esto es muy importante para el presidente entrante, ya que determina su capacidad para promulgar cambios de política, en particular en el frente interno. Aquí, los republicanos pudieron recuperar el control del Senado, como se esperaba casi universalmente. La carrera por la Cámara de Representantes fue un asunto mucho más disputado, aunque también parece que irá en la dirección de los republicanos, ya que todavía quedan por declarar los resultados (actualmente 93 % de posibilidades según Polymarket).

¿Qué ha estado detrás del repunte del dólar estadounidense?

Como señalamos antes de las elecciones, los mercados están claramente considerando que un nuevo período en la Oficina Oval para Donald Trump es un desarrollo alcista para el dólar estadounidense. Vemos esto como una consecuencia en gran medida de lo que sigue:

1) La preferencia de Trump por tasas impositivas más bajas en EEUU. Las propuestas de recortes impositivos radicales bajo el presidente Trump, que tienen muchas más probabilidades de ser aprobadas con una amplia mayoría republicana, se consideran como un impulso al crecimiento a corto plazo de EE. UU., al tiempo que conducen a una mayor inflación y, lo más importante para los mercados, tasas de interés más altas de la Reserva Federal.

2) Un mayor proteccionismo significa aranceles estadounidenses más altos, particularmente sobre China y Europa. La implicación aquí es que estos aranceles podrían ser un precursor de un crecimiento global más débil bajo Donald Trump. Este es un escenario en el que los inversores preferirían los activos de menor riesgo, incluido el propio dólar, a expensas de las monedas de mayor riesgo, en particular las que están muy expuestas al ciclo económico mundial.

3) Otro mandato de Trump pue<de garantizar una mayor incertidumbre geopolítica, lo que tampoco es favorable para el apetito por el riesgo. El apoyo a Ucrania no está garantizado, y Trump tampoco tiene una visión particularmente favorable de la OTAN.

¿Qué podemos esperar en FX en los próximos días?

Hasta ahora, tal vez argumentaríamos que los movimientos en el mercado de divisas han sido algo contenidos en relación con las expectativas de algunos sectores. Sin embargo, es muy pronto y esperamos que la volatilidad se mantenga elevada en las próximas sesiones de negociación, ya que los inversores se posicionan a la espera de otra presidencia de Trump. Esto podría significar una nueva caída en los activos de riesgo y otro episodio de fortaleza del dólar, en particular si la Reserva Federal insinúa a los mercados en las próximas reuniones de política, posiblemente el jueves, que el resultado de las elecciones puede desacelerar el ritmo del ciclo de recortes de la Reserva Federal.

Por ahora, por supuesto, nada cambia. El presidente Biden permanecerá en el cargo hasta principios del próximo año, y tendremos que esperar hasta el 20 de enero de 2025 para la investidura de Trump. Mientras tanto, su retórica será seguida de cerca por los participantes del mercado. Los comentarios que redoblaron sus amenazas arancelarias y recortes de impuestos podrían posiblemente ejercer cierta presión alcista adicional sobre el dólar, ya que los inversores esperan un crecimiento global más débil y una tasa de interés terminal más alta de la Reserva Federal.