En las últimas décadas, los valores europeos, especialmente el Dax, índice de referencia alemán, apenas han superado a sus competidores estadounidenses. Todavía han sido más escasos los periodos en los que el Dax también ha superado a sus contrincantes nacionales de mediana y pequeña capitalización, el Mdax y el Sdax.

Sin embargo, los rendimientos globales del Dax, que acaba de batir un nuevo récord, superan actualmente a los del Sdax, lo que es bastante excepcional, como muestra el gráfico de los últimos 10 años. Para explicar todo esto, conviene analizar en detalle el comportamiento de estos índices. 

Durante los últimos tres meses, el buen comportamiento de algunos pesos pesados del Dax ha ocupado un papel esencial. Empresas como SAP, Rheinmetall, Siemens y Deutsche Telekom han contribuido significativamente a la subida del índice. SAP se benefició del aumento de la demanda de Inteligencia Artificial y de soluciones en la nube, mientras que las empresas de defensa se han visto impulsadas por el aumento del gasto en este campo. Estos asuntos desempeñaron un papel menos importante en los sectores alemanes de pequeña y mediana capitalización.

El Dax también puede haberse beneficiado del distanciamiento de los inversores del mercado estadounidense. Las acciones tecnológicas estadounidenses alcanzaron altas valoraciones el año pasado, en medio de un gran entusiasmo relacionado con la tecnología, mientras que las blue chips europeas se mantuvieron comparativamente baratas.

Sin embargo, ahora los inversores podrían estar nerviosos por las valoraciones estadounidenses y las perspectivas económicas bajo el mandato de Donald Trump. Mientras tanto, el Banco Central Europeo (BCE) ha apoyado aún más a los mercados europeos recortando los tipos de interés, haciendo que la renta variable sea más atractiva, en relación con los vehículos de ahorro tradicionales y, con el tiempo, aligerando el peso de los intereses de las empresas.

La victoria electoral de la Unión Demócrata Cristiana (CDU/CSU), bajo el liderazgo del partido de Friedrich Merz en febrero, también ha supuesto un impacto positivo en las acciones alemanas, en particular, los valores nacionales del Mdax han reaccionado al alza. En general, parece haber cierto alivio al haberse impedido otra coalición tripartita compleja y los inversores confían en que un gobierno favorable para las empresas pueda aumentar el gasto en defensa y la inversión en infraestructuras.